알테오젠 주식 저점, 어디까지 왔는지 짚어보기

※ 공개된 자료를 보고 쓴 개인적인 기록입니다. 매수·매도 권유가 아니고, 투자 판단과 결과는 본인 몫입니다.

283,000원.

이게 기준일 2026년 9월 3일 알테오젠 현재가다. 그런데 이 종목이 오늘 눈에 띈 건 가격이 싸서가 아니다. 노바티스 계약 소식 때문이었다.

알테오젠 주식 저점을 놓고 보면 52주 고점 대비로 -50.3%다. 저점 대비로는 +11.9%다. 반은 빠졌고, 바닥에서는 조금 올라왔다. 그래서 지금 이 알테오젠 주식 저점이 진짜 저점인지, 아니면 내려가는 길목인지 판단이 안 선다. 이 얘기를 하려고 자료를 뒤졌다.

그런데 여기 이해가 안 가는 대목이 하나 있다. 회사는 계속 조 단위 계약을 따오는데 주가는 왜 반토막이 났나. 이건 좀 있다 보자.

2011년에 태양광 테마주를 샀었다. 회사 다닐 때였고, 뉴스에 계속 나오길래 이거다 싶어서 들어갔다. 고점 근처였다는 건 나중에 알았다.

그 얘기는 뒤에서 더 하고.

지금 차트는 어디에 있나

단기로는 아래를 보고 있다.

현재가 283,000원이 5일 이동평균 302,000원 아래다. 20일 이동평균 312,150원도 아래다. 단기 이평선 두 개를 다 밑에 두고 있다는 얘기다. 최근 5일 등락률은 -9.1%다.

이 배열은 보통 좋게 안 본다. 주가가 단기 평균값보다 밑에 있다는 건 최근에 산 사람들이 대체로 손실 구간이라는 뜻이니까.

거래대금은 3,525억원이다. 이 정도면 사고 파는 사람은 많다. 거래가 말라서 못 빠져나오는 상황은 아니다.

여기까지만 보면 그냥 빠지는 종목이다. 근데 실적을 보면 그림이 좀 달라진다.

여기까지 어떻게 왔나

고점에서 여기까지 오는 데 계기가 두 번 있었다.

2026년 1월 21일, 하루에 22.35%가 빠졌다. 373,500원에 마감했다. 장중에는 최대 24.32%까지 밀렸다. MSD 3분기 공시에서 키트루다 큐렉스 로열티가 순매출의 2%라는 문구가 확인된 날인데, 알테오젠 주식 저점을 만든 첫 계기였다. 이 2%가 왜 문제인지는 2부에서 보자.

반대 방향도 있었다. 2026년 3월 26일, 바이오젠 ALT-B4 기술수출 계약 공시가 나오고 +9.07% 올라 391,000원까지 갔다.

올리는 재료도 있고 내리는 재료도 있었다. 그런데 결과적으로 지금은 고점 대비 절반이 날아간 자리다. 올리는 재료보다 내리는 재료가 더 셌다는 얘기다.

새벽 배송을 돌다 보면 단골 식당 사장이 요즘 손님이 줄었다고 툴툴댄다. 매출은 나오는데 남는 게 없다는 소리를 자주 한다. 재료값은 오르고 사람 쓰는 돈도 오르는데 음식값은 못 올린다고 한다. 장사도 숫자만 봐서는 모르는 게 많다. 그 얘기 듣고 돌아오는 길에 라디오를 켰다.

실적은 왜 이렇게 좋아졌나

숫자만 보면 회사는 딴판이다.

영업이익 흐름부터 보자. 2023년 -97억. 2024년 254억. 2025년 1,069억. 적자에서 흑자로 돌아선 다음에 확 뛰었다.

2025년 연결기준으로 매출 2,159억원, 영업이익 1,069억원, 당기순이익 1,443억원이다. 설립 이래 사상 최대다. 전년 대비 매출 +110%, 영업이익 +321%다. 영업이익률은 2024년 33%에서 2025년 57%로 올랐다.

첫 현금배당도 했다. 2025년 실적 기준으로 200억원, 창사 이래 처음이다.

이 표를 두 번 봤다.

숫자는 이렇게 좋은데 주가는 반토막이고, 알테오젠 주식 저점 논쟁이 여기서 시작된다. 앞에서 던진 질문이 여기서 다시 걸린다. 이 회사의 다른 얼굴을 2부에서 보자.

먼저 불리한 것부터 꺼낸다.

로열티 2%가 왜 그렇게 컸나

핵심은 이거다.

2026년 1월 21일, MSD 3분기 보고서에서 키트루다 큐렉스 로열티율이 순매출의 2%로 확인됐다. 시장이 기대하던 건 4~5%였다. 절반 이하로 나온 거다. 그날 22.35%가 빠졌다.

이게 왜 그렇게 셌냐. 시장이 추정하던 2030년 로열티 수령액이 5% 가정으로 1조원이었는데, 2% 가정으로 약 4,000억원으로 내려갔다. 예상 매출 약 6,000억원이 그냥 사라진 셈이다.

여기서 짜증나는 게 하나 있다. 알테오젠은 "계약 세부 조건은 비공개"라는 입장만 유지했다. 로열티율이 2%가 맞는지 아닌지 공식으로 확인도 부인도 안 했다. 이러면 시장은 최악을 가정하고 판다. 정보를 쥔 쪽은 회사고, 파는 쪽은 개인이다. 이런 건 볼 때마다 화가 난다.

하나 더 있다. 이 로열티는 지금 들어오는 돈이 아니다. 마일스톤 총액 10억달러를 전부 받은 다음에야 순매출 2%를 받기 시작하고, 그게 2043년 초까지 약 18년간 이어지는 후행 구조다. 로열티가 실제로 들어오는 시점은 수년 뒤다.

기술수출 수익은 계약금·마일스톤 같은 일회성 인식 비중이 크다. 반복적으로 들어오는 로열티 구조가 완성되기까지는 시간이 걸린다. 이 수익이 계속 이어질지에 대한 불신이 아직 남아 있다.

그런데 계약은 계속 터진다

이쪽이 회사의 다른 얼굴이다.

2026년에만 ALT-B4 계약이 줄줄이 나왔다. 3월 25일 바이오젠과 독점 라이선스. 8월 4일 비공개 글로벌 제약사와 최대 3억6,500만달러, 약 5,219억원 규모. 선급금은 30일 이내 받기로 돼 있다.

그리고 오늘 눈에 띈 그 계약. 2026년 9월 2일 발표 기준으로 노바티스와 옵션·라이선스 계약을 맺었다. 모든 옵션 행사와 마일스톤 달성 시 최대 32억2,300만달러, 약 4조4,165억원이다. 2026년 네 번째 ALT-B4 계약이고, 하이브로자임 플랫폼으로는 열 번째 계약이다.

2026년 누적 기술수출 금액이 12조원을 넘겼다는 얘기도 있다. 파트너사는 MSD, AstraZeneca, Sandoz, Daiichi Sankyo, GSK, Intas, Biogen, Novartis 등 8개사가 넘는다.

단, 이 노바티스 최대 4조라는 숫자는 옵션을 다 행사하고 마일스톤을 다 달성했을 때 얘기다. 세부 계약금과 조건은 비밀유지로 비공개다. 최대치와 실제 받는 돈은 다를 수 있다.

한 회사에서 이렇게 두 얼굴이 나오는 게 알테오젠 주식 저점을 헷갈리게 하는 대목이다. 계약은 조 단위로 터지는데 로열티는 2%로 확인됐고, 그마저 수년 뒤에 들어온다.

가이던스랑 실적은 맞았나

회사가 낸 잠정치와 확정치를 놓고 보자.

별도 잠정으로 영업이익 1,148억원을 냈는데 연결 확정은 1,069억원이다. 79억원 차이가 난다. 기준이 별도냐 연결이냐에 따라 숫자가 달라진 거라 단순 미달로 보긴 어렵다. 그래도 잠정 발표 숫자를 그대로 믿으면 안 된다는 건 여기서도 보인다.

증권가는 2026년 매출 약 4,430억원, 영업이익 약 2,630억원을 보고 있다(CBC뉴스, 2026.08.06 인용). 이건 추정이지 확정이 아니다.

지금 확인되는 것만 추려보면

체크리스트로 정리한다. 판정이 아니라 확인된 사실만 적는다.

차트 얘기를 여기까지 놓고 보면, 오토머니 시스템 기준으로는 세 조건이 다 걸렸다.

그래서 저점일까

모른다. 저점인지 내려가는 길목인지는 나도 모른다. 다만 뭐가 보이고 뭐가 안 보이는지는 갈라서 적을 수 있다.

1. 실적은 확인된 숫자다. 2023년 -97억에서 2025년 1,069억까지 온 건 이미 나온 결과라고 본다.

2. 로열티 2%는 이미 반영된 악재라고 본다. 다만 회사가 수치를 확인도 부인도 안 하는 상태라 정보 비대칭은 아직 남아 있다.

3. 단기 이평선을 다 밑에 두고 있는 배열은 지금 상태가 그렇다는 것이지 이게 바닥이라는 근거는 아니라고 본다.

4. 노바티스 최대 4조 같은 계약 총액은 최대치 기준이라, 그 숫자만 보고 밸류를 잡는 건 안 한다.

5. 반복 로열티 구조가 실제로 굴러가는지는 아직 확인이 안 된다. 이건 시간이 지나야 보인다.

자주 나오는 질문

2011년에 산 태양광 테마주는 반토막이 났다. 그래도 안 팔았다. 오르던 종목이니까 다시 오를 거라고 생각했다.

결국 2013년에 손절했다. 산 이유가 "뉴스에 계속 나와서"였는데, 팔 때가 되니 그 뉴스가 왜 나왔는지도 잘 몰랐다는 게 남았다. 집에는 얼마 잃었다고는 말 안 했다.

지금 이 종목도 뉴스가 계속 나온다. 조 단위 계약이 줄줄이 뜨고, 로열티 2%가 뜨고, 고점 대비 -50.3%가 뜬다. 어느 게 진짜 무게를 가진 숫자인지는 나도 모른다.

저점이 어디인지는 여전히 모른다. 지금 자리가 바닥인지 길목인지도 모른다. 대신 이 숫자들은 기록으로 남는다. 나중에 다시 열어보면 그때 뭐가 보였고 뭐가 안 보였는지는 남아 있을 거다.

사는 건 본인이 사는 거다. 계좌도 본인 계좌고.

오토머니는 매일 최대 5종목을 걸러서 60일간 결과를 손실까지 그대로 공개한다.

http://automoney.biz/bbs/board.php?bo_table=board

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(진짜로 분석한거 맞다. 성적표 보고 판단해라)